Mehr Möglichkeiten, weniger Volatilität
Aktien haben im Vergleich zu anderen Anlageformen das attraktivste langfristige Ertragspotenzial erzielt, sind jedoch anfällig für kurzfristige Volatilität und Verluste. Dennoch bleiben Aktien aller Art (Stil, Größe, Region usw.) eine wichtige Säule in einem nachhaltigen Portfolio.
Das US-amerikanische Unternehmen Hexcel zum Beispiel stellt leichte Karbonfasern her, die in Flugzeugen Stahl und Aluminium ersetzen, um den Treibstoffverbrauch zu senken – ein Segen für die Klimaziele. In ähnlicher Weise unterstützt Adobe Unternehmen durch seine digitalen Unternehmensressourcen auf profitable Weise und hinterlässt dabei einen sehr kleinen ökologischen Fußabdruck.
Ähnliche Ausrichtungen auf globale Nachhaltigkeitsthemen finden sich auch bei Anleihen. So erfreuen sich beispielsweise ESG-gekennzeichnete Anleihen zunehmender Beliebtheit, wobei allein die Emission grüner Anleihen nach Angaben der Weltbank bis Ende 2022 fast 4 Billionen US-Dollar erreichen wird.
Nicht alle ESG-gekennzeichneten Anleihen sind gleich
Es ist wichtig zu verstehen, wie jede ESG-gekennzeichnete Anleihe in einzigartiger Weise zu einem nachhaltigen Portfolio beitragen kann. Sie fallen in zwei große Kategorien: Erlösverwendung und nachhaltigkeitsbezogene Anleihen.
Erlösverwendungsanleihen finanzieren spezifische grüne oder soziale Projekte. Ørsted zum Beispiel ist ein dänischer Energieversorger, der bis 2025 99 % erneuerbare Energien nutzen will. Mit den Erlösen aus seinen grünen Anleihen werden Offshore-Windparks und andere erneuerbare Energien, die Umstellung von Gas- und Kohlekraftwerken auf nachhaltige Biomasse und die Speicherung sauberer Energie finanziert. Die in Schottland ansässige Geschäftsbank NatWest Group zielt mit ihren Sozialanleihen auf die Finanzierung von Unternehmen ab, die von Frauen geführt werden.
Anstatt einzelne Projekte zu finanzieren, verlangen nachhaltigkeitsbezogene Anleihen (SLBs), dass die Emittenten innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens bestimmte nachhaltige Wertentwicklungen auf Unternehmensebene erreichen. Als Anreiz können die SLB-Rahmenbedingungen höhere Kupons vorsehen, wenn die Ziele nicht erreicht werden. Die griechische Public Power Corporation (PPC) beispielsweise hat ihr Dekarbonisierungsziel für 2022 verfehlt, weshalb ihr Kupon im März 2023 um 0,25 % angehoben wurde.
Über Müll reden ... und Züge und Leitungswasser
Ähnlich wie bei der Auswahl von Wertpapieren ist das Engagement* ein wichtiger Bestandteil des Auswahl- und Integrationsprozesses. Das Engagement umfasst Treffen mit Emittenten, die Überprüfung ihrer Nachhaltigkeitsziele und sogar die Ermutigung, sich ehrgeizigere Ziele zu setzen, um Anleger zu gewinnen.
AB beteiligt sich regelmäßig an der frühzeitigen Ausarbeitung des Zwecks und der Reichweite einer bevorstehenden Anleihe. So wurden wir beispielsweise vom kanadischen Finanzministerium eingeladen, unsere Überlegungen zu einer für 2022 geplanten siebenjährigen Umweltanleihe mit ESG-Label vorzustellen, die mit 5 Milliarden Kanadischen Dollar zu den größten und umfangreichsten des Landes gehörte. Mit den Anleiheerlösen sollten landesweite Biodiversitätsprogramme, umweltfreundlichere Verkehrsprojekte, Verbesserungen im Abwassermanagement, mehr erneuerbare Energie und andere Initiativen finanziert werden. AB hat sich weiterhin mit der kanadischen Regierung über Themen wie Berichte über die Auswirkungen grüner Anleihen und künftige ESG-zertifizierte Anleihen und Rahmenwerke ausgetauscht.
Gesunde Streuung: Auch alternative Anlagen spielen eine Rolle
Auf die traditionellen Diversifizierungsvorteile von Aktien und Anleihen kann man sich nicht immer verlassen, wie wir im Jahr 2022 gesehen haben. Aus diesem und anderen Gründen sind wir der Meinung, dass nachhaltige Multi-Asset-Anleger in Erwägung ziehen sollten, wenn auch nur selektiv, in nicht traditionelle Anlagen zu investieren, die einen wachsenden Teil der ESG-Welt ausmachen. Zu diesen Alternativen gehören heute digitale Infrastrukturen wie energiesparende intelligente Gebäude und die Erzeugung erneuerbarer Energien.
Ein regionales Engagement ist ebenfalls wichtig, ebenso wie eine Vielzahl von Stilrichtungen (niedrige Volatilität gegenüber Wachstumswerten) und gering korrelierende Faktoren wie Hedgefonds-Prämien und Optionen. Die Integration eines angemessenen, komplementären Engagements unter diesen Sonderfällen kann insbesondere dazu beitragen, Verzerrungen auszugleichen, die sich langsam einschleichen können.
Eine nachhaltige Multi-Asset-Portfoliokonstruktion zielt darauf ab, die besten Chancen über Anlageklassen und das ESG-Universum hinweg zu kombinieren. Wir glauben, dass die effiziente Integration dieser Ideen, einschließlich taktischer Manöver, wenn sich die Bedingungen ändern, dazu beitragen kann, das Abwärtsrisiko zu steuern und eine ausgewogenere nachhaltige Investmentpraxis zu bieten.
* AllianceBernstein (AB) nimmt Unternehmen in die Pflicht, wenn das Unternehmen der Meinung ist, dass es im besten Interesse seiner Kunden ist.
