In den letzten Jahrzehnten haben sich die Anleger daran gewöhnt, dass steigende Zinsen größere Finanzmarktkrisen in den USA auslösen.
Diese Ansicht lässt sich historisch belegen: die „Savings and Loan“-Krise Ende der 1980er- und Anfang der 1990er-Jahre, die mexikanische Peso-Krise Mitte der 1990er-Jahre, das Platzen der Technologieblase und der Zusammenbruch des Immobilienmarktes vor 15 Jahren.
Jeder dieser Episoden ging eine straffere Politik der Federal Reserve (Fed) voraus. Doch trotz einer sehr schnellen und sehr aggressiven Straffung der Geldpolitik im vergangenen Jahr funktionieren die Finanzmärkte jedoch auch heute noch gut. Ist es sinnvoll, dass sich die Anleger Sorgen machen, dass der nächste Tropfen das Fass zum Überlaufen bringen könnte?
Wir denken nein.
Überschuldung: Zunder für vergangene Krisen
Es stimmt zwar, dass in der Vergangenheit Zinserhöhungen den Finanzkrisen vorausgingen, aber die Ursachen waren umfassender. Steigende Zinsen haben nur dann zu Brüchen geführt, wenn sie mit einer Schwachstelle einhergingen: Banken und andere Wirtschaftsakteure, die niedrige Zinsen und günstige Marktbedingungen ausnutzen, um ihre Bilanzen im Streben nach höheren Erträgen aufzublähen (Abbildung). Der bemerkenswerte Anstieg der Verschuldung im Finanz- und Hypothekensektor in den Jahren vor der globalen Finanzkrise hat viel Zunder geliefert, der eine tiefgreifende Krise entfachte.