NVIDIA selbst ist ein Chip-Designer, kein Hersteller. Jemand anderes muss diese Chips auf Siliziumscheiben gravieren, und das taiwanesische Unternehmen Taiwan Semiconductor Manufacturing ist derzeit die führende Halbleiter-Gießerei. Das Unternehmen erzielte im vergangenen Jahr einen Umsatz von 69,3 Milliarden US-Dollar, kontrolliert fast 60 % des Gießereimarkts und ist der Hauptlieferant von Prozessorchips für Apple und NVIDIA.
KI ist mehr als nur Chips
KI-Anwendungen sind auf fortschrittliche Computerserver angewiesen, die die enorme Rechenleistung bewältigen können, die für neue KI-gestützte Anwendungen erforderlich ist. Diese komplexen Server benötigen neben dem Kernprozessor und anderen Halbleitern, wie z. B. Speicherchips, eine Vielzahl von Hochleistungskomponenten und erfordern fortschrittliche Montage-, Kühlungs- und Stromversorgungslösungen.
Während Chipdesign-Unternehmen wie NVIDIA und Anwendungsgiganten wie Microsoft die Aufmerksamkeit des Marktes dominieren, bieten andere Unternehmen in der „Mitte“ der KI-Lieferkette ein Engagement in diesem schnell wachsenden Markt zu attraktiveren Bewertungen als die Schlagzeilen machenden US-Schwergewichte. Viele sind in Schwellenländern wie Korea und Taiwan ansässig. Mithilfe von Bottom-up-Research können Anleger Technologie-Hardware-Unternehmen finden, die für die KI-Lieferkette entscheidend sind und über eine starke Marktposition und Preisgestaltungsmacht verfügen.
King Yuan Electronics zum Beispiel ist ein in Taiwan ansässiges Unternehmen, das Test- und Messdienstleistungen für die Back-End-Lieferkette von Halbleitern für Unternehmen wie NVIDIA anbietet, was einen wachsenden Anteil am Umsatz des Unternehmens ausmacht. Bei derart teuren Chips ist ein robuster Testprozess von entscheidender Bedeutung, um sicherzustellen, dass das Endprodukt ordnungsgemäß funktioniert.
Unimicron, ein taiwanesisches Technologieunternehmen, ist ein weiterer wichtiger Akteur in der Lieferkette der KI. Das in Taoyuan ansässige Unternehmen stellt Ajinomoto-Aufbaufilmsubstrate (ABF) her, die eine Schlüsselkomponente für die Verbindung zwischen hochentwickelten Chips und Leiterplatten sind. Zu den Kunden von Unimicron gehören NVIDIA und Apple, und die von Unimicron hergestellten Materialien werden in Zentralprozessoren und Grafikeinheiten für Computerserver und Spielkonsolen eingesetzt. Große Halbleiterunternehmen wie Intel und NVIDIA sind bei der Herstellung von Hochleistungschips auf ABF-Substrate angewiesen.
Die Kraft einer technologischen Revolution nutzen
Trotz einer beeindruckenden Liste von Technologieunternehmen scheint Asien bei der weltweiten Aufwertung des Sektors in den letzten Jahren ins Hintertreffen geraten zu sein. Während die Bewertungen des Technologiesektors in den USA, Europa und Japan seit 2019 erheblich gestiegen sind, haben sich die Bewertungen in Asien (ohne Japan) kaum verändert (Abbildung). Wir sind der Meinung, dass Anleger heute möglicherweise einige attraktive Chancen übersehen könnten.