Eine nicht zu unterschätzende Chance: EM-Unternehmensanleihen

30. April 2024

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EM*-Unternehmensanleihen bieten stärkere Fundamentaldaten und zugleich höhere Renditen

Historische Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Abbildung links: Stand: 30. Juni 2023; mittlere Abbildung: Stand: 31. Dezember 2022; Abbildung rechts: Stand: 31. Dezember 2023
Durchschnittsratings mit Stand vom 31. März 2024; EM= Emerging Markets (Schwellenländer), HY = High Yield; IG = Investment Grade
Quelle: Bank of America, Bloomberg, J.P. Morgan und AllianceBernstein (AB)

Unternehmensanleihen aus den Schwellenländern (Emerging Markets, EM) werden von Anlegern allzu häufig übersehen. Sie nehmen an, dass diese Anlageklasse zu nischenhaft oder zu riskant sei. Insgesamt weisen EM-Unternehmensanleihen jedoch stärkere Fundamentaldaten auf als vergleichbare Anleihen in Industrieländern. So ist beispielsweise der Nettoverschuldungsgrad bei EM-Unternehmensanleihen deutlich niedriger als der von US-Unternehmensanleihen; zugleich sind die Barreserven wesentlich höher (Abbildung).

Die Rating-Agenturen sind sich dieser vergleichsweise starken Fundamentaldaten seit langem bewusst. Entsprechend spiegeln sie sich in den durchschnittlichen Bonitätsratings wider. Moody's bewertet sowohl EM-Unternehmen mit Investment Grade als auch US-Unternehmen mit Investment Grade durchschnittlich mit A3. Das Rating der Agentur für High-Yield-Unternehmensanleihen aus Emerging Markets liegt dagegen bei BB3 und damit deutlich über dem B1-Rating von High-Yield-Unternehmensanleihen aus den USA.

Dennoch sind die Renditen von EM-Unternehmensanleihen höher als die der meisten anderen Märkte. Mit 6,8% liegt die Rendite des Marktes für EM-Unternehmensanleihen – mit einem durchschnittlichen Investment-Grade-Rating – auf dem gleichen Niveau wie die der Hochzins-Sektoren und fast zwei Prozentpunkte über der Rendite des US-Marktes für Investment-Grade-Unternehmensanleihen.

Diese Diskrepanz zwischen relativer Qualität und relativer Rendite stellt unserer Auffassung nach eine attraktive Chance dar. Daher sind wir der Ansicht, dass Anleger Schwellenländer-Unternehmensanleihen genauer unter die Lupe nehmen sollten.

In diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Analysen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar, spiegeln nicht unbedingt die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider und können von Zeit zu Zeit überarbeitet werden.

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