Multi-Asset-Einkommenschancen bei umgekehrter Zinskurve

05. August 2023

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Rendite, Duration und Bonität sind entscheidend für Multi-Asset-Strategien

Historische Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Die Duration von Schwellenländer-Unternehmensanleihen wird anhand der Zins-Duration zum schlechtesten Wert gemessen; die übrigen basieren auf der optionsbereinigten Duration.
Schwellenländer werden durch den JPM-Index und andere durch Bloomberg-Indizes dargestellt; USD ungesichert. Die Bonität basiert auf dem niedrigsten Rating der Ratingagenturen.
Stand: 30. Juni 2023
Quelle: Barclays Live, Bloomberg, J.P. Morgan und AllianceBernstein (AB)

In jedem Umfeld sollten Multi-Asset-Anleger die Risiken von Aktien, Unternehmensanleihen und Staatsanleihen mit Bedacht ausbalancieren. Kurzfristige taktische Umschichtungen können jedoch dazu beitragen, von den sich ständig verändernden Marktbedingungen zu profitieren, um langfristige Erträge zu erzielen.

Vor diesem Hintergrund sind wir der Meinung, dass die heutige umgekehrte Zinskurve ein positives Umfeld für kurzfristige Anleihen geschaffen hat – insbesondere für Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating. Sie bieten ein überzeugendes Einkommenspotenzial und ein relativ geringeres Zinsrisiko bzw. eine geringere Duration als längerfristige Anleihen und sichere Anlagen wie globale Staatsanleihen. Investment-Grade-Unternehmensanleihen mit kurzer Duration, gemessen am Bloomberg Global Aggregate Corporate 1–3 Year Index, wiesen zur Jahresmitte eine Duration von 1,8 Jahren und eine Rendite von 5,4 % auf und damit eine höhere Rendite als Investment-Grade-Anleihen mit mittlerer Laufzeit und globale Staatsanleihen (Abbildung).

Qualität ist Trumpf im Zuge der Konjunkturerholung

Neben dem Einkommenspotenzial bietet das Investment-Grade-Universum mit kurzer Laufzeit ein Engagement in qualitativ hochwertige Unternehmen – mit einem durchschnittlichen Rating von „BBB+“. Seit der Pandemie verfügen viele Emittenten über solide Fundamentaldaten, zu denen unserer Ansicht nach solide Bilanzen, tragfähige Verschuldungsniveaus und ein relativ geringes Ausfallrisiko gehören. Das ist vor allem dann wichtig, falls es zu einem Konjunkturabschwung kommt, der tendenziell zuerst die Anleihen niedrigerer Bonität belasten würde.

Die Aussichten für Multi-Asset-Income-Anleger haben sich 2023 deutlich verbessert, und wir glauben, dass Investment-Grade-Kredite mit kurzer Laufzeit eine wichtige Rolle spielen. Wir erwarten weder eine tiefe Rezession in den USA noch einen drastischen Anstieg der Zinsen. Sollte jedoch eines der beiden Szenarien eintreten, könnten die hohe Bonität und das relativ geringe Zinsrisiko von kurzlaufenden Anleihen mit Investment-Grade-Rating eine diversifizierte Strategie gegen potenzielle Marktinstabilitäten abfedern – zumindest so lange, bis sich die Anleger darauf einstellen können.

Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Recherchen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider. Die Einschätzungen können sich im Laufe der Zeit ändern.

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