ESG-Anleihen: Klasse statt Masse

14. August 2024

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ESG-konforme Anleihenemissionen sind zurückgegangen, aber die Qualität hat sich verbessert

AB’s ESG-labeled bond quality (or strength) score has risen continuously since 2018, while annual issuance peaked in 2021.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Der AB ESG-Strength-Score für Anleihen stellt eine eigene Analyse von ESG-konformen Anleihen 12 Monate nach deren Emission dar. Die Bewertung basiert auf den angegebenen Zielen der Anleihen und den Fortschritten bei der Erreichung dieser Ziele. Eine höhere Punktzahl spiegelt eine stärkere ESG-konforme Anleihe wider. Die oben gezeigten Punktzahlen sind der Marktdurchschnitt für jedes Jahr der Emission.
Stand: 31. Dezember 2023.
Quelle: Bloomberg, LGX Datahub und AB

Nach einem rasanten Anstieg ist die Emission von ESG-konformen Anleihen in letzter Zeit zurückgegangen, obwohl sich die Gesamtqualität des Marktes verbessert hat (Abbildung). Das ist eine spannende Kombination, für die es eine Erklärung gibt.

Wir haben über 11.000 ESG-konforme Anleihen analysiert und dabei die angegebenen Absichten zum Zeitpunkt der Emission mit der tatsächlichen Wertentwicklung 12 Monate später verglichen (zum Beispiel wie die Anleihenerlöse auf verschiedene Projekte verteilt wurden und welche ESG-Auswirkungen diese Projekte hatten).

Anhand von drei Kriterien – Offenlegung sowie Ambition und Glaubwürdigkeit im Vergleich zu den Zielen – und unter Verwendung von mehr als 20 zugrunde liegenden Faktoren mit unterschiedlicher Gewichtung haben wir für jede Anleihe eine Qualitäts- (oder Stärke-)Bewertung berechnet, mit der wir sie über Emittenten, Universen und Jahrgänge hinweg vergleichen können.

Der sprunghafte Anstieg der Stärkebewertungen deckt sich mit unseren Erfahrungen: Schwächere Emissionen kommen seltener auf den Markt, sodass die Gesamtqualität des Neuemissionsmarktes steigt und Grünfärberei weniger ein Thema zu sein scheint. Wir sind außerdem der Meinung, dass ein Großteil der verbesserten Qualität darauf zurückzuführen ist, dass aktive Anleger die Emittenten bei der Entwicklung stärkerer ESG-konformer Anleihenstrukturen unterstützen.

Unsere eigenen Engagements* bieten Beispiele dafür. Ein globales Versorgungsunternehmen emittierte nachhaltigkeitsbezogene Anleihen (Sustainability-Linked Bonds, SLBs) mit ehrgeizigen Zielen, die es jedoch verfehlte. Unsere Gespräche mit der Geschäftsleitung ergaben, dass die Gründe dafür sowohl vorübergehender Natur waren als auch außerhalb der Kontrolle des Unternehmens lagen. Wir lobten ihren Einsatz und unterstützten weitere SLB-Emissionen. Auch die SLB eines europäischen Konsumgüterunternehmens zielte auf eine beträchtliche Reduzierung der Scope-3-Emissionen ab – obwohl viele andere Unternehmen nur Scope 1 und 2 offenlegen.

* AB engagiert sich gegenüber Unternehmen, wenn es glaubt, dass es im besten Interesse seiner Kunden ist.

Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Recherchen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider. Die Einschätzungen können sich im Laufe der Zeit ändern.

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