Ein Teil des Problems besteht darin, dass die Unternehmen während der Pandemie keine Kapitalinvestitionen getätigt haben, was die Nachfrage nach Gewerbe- und Industriekrediten einschränkt. Wir glauben jedoch, dass die Flaute beim Kreditwachstum nur vorübergehend ist.
Hinzu kommt, dass ein Großteil der staatlichen Konjunkturprogramme für die Verbraucher in den Sparbüchern gelandet ist. Das Ausgabeverhalten der Verbraucher hat sich in den letzten 12 Monaten verbessert, aber sie haben auch Kredite und Kreditkarten zurückgezahlt, was die ausstehenden Kredite weiter verringert hat.
Nicht nur die Kreditvergabe ist vorerst zurückgegangen, sondern auch die regulatorischen Änderungen haben die Liquidität erhöht, die die Banken vorhalten und effizient verwalten müssen. Banken, die in der Vergangenheit über 90 % ihrer Einlagen als Kredite vergeben haben, streben heute ein Niveau von etwa 75 % an. Aber die Branche erreicht nicht einmal dieses neue, niedrigere Ziel. Das Verhältnis von Krediten zu Einlagen liegt in der Branche derzeit bei 60 %, und eine der vier größten Banken liegt bei miserablen 45 %. Das bedeutet, dass in den Bankbilanzen viel Kapital vorhanden ist, das nur darauf wartet, investiert zu werden.
Von Japan lernen
Einige Anleger haben die Befürchtung geäußert, dass das derzeit niedrige Verhältnis von Krediten zu Einlagen in den USA eine Vorwarnung für eine wirtschaftliche Flaute sein könnte, da es die Entwicklung widerspiegelt, die das Verhältnis in Japan in den 1990er-Jahren genommen hat (Abbildung).