Trotz einer Reihe von Schocks blieb die Weltwirtschaft im Jahr 2023 bemerkenswert stabil. Welchen Kurs wird sie 2024 einschlagen?
Ob galoppierende Inflation, Geopolitik oder Bankenpleiten – die Volkswirtschaften der Welt wurden immer wieder von Krisen heimgesucht, stehen aber größtenteils auf soliden Füßen. Zu Beginn des Jahres 2024 sprechen immer noch gewichtige Faktoren für eine sanfte Landung. Die Risiken für ein günstiges Basisszenario wachsen jedoch.
Langsameres Wachstum wahrscheinlich, mit besserem Gleichgewicht
Wir glauben, dass die globale Konjunktur immer noch genug Schwung hat, um eine sanfte Landung am wahrscheinlichsten zu machen. Angesichts der verschlechterten Fundamentaldaten und des zunehmenden Drucks durch höhere Zinsen wird sich das Wachstum im Jahr 2024 wahrscheinlich deutlich abschwächen. Das ist nicht unbedingt eine schlechte Nachricht: Das langsamere Wachstum dürfte die Inflation zurückgehen lassen, sodass die Zentralbanken die Zinsen senken können. Auf diese Weise dürfte die Weltwirtschaft allmählich in ein besseres Gleichgewicht gebracht werden.
Die Stärke der Verbraucher ist der Schlüssel zur wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit
Robuste Verbraucherausgaben waren der Schlüssel zur wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit im Jahr 2023, insbesondere in den USA. Der Arbeitsmarkt übertraf unsere Erwartungen im Jahr 2023 bei Weitem und sorgte für ein Einkommen, das die Ausgaben stützte. Die Neueinstellungen waren robust und das Lohnwachstum lag deutlich über der Inflation. Gegen Ende des Jahres zeigten sich erste Risse, sodass wir nicht davon ausgehen, dass die Ausgaben im Jahr 2024 so stark sein werden. Das Tempo der Neueinstellungen hat sich verlangsamt, die Zahl der offenen Stellen ist zurückgegangen, die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung ist gestiegen, und Umfragen bei Unternehmen und Verbrauchern deuten darauf hin, dass es für die Arbeitnehmer schwieriger ist, einen neuen Arbeitsplatz zu finden.
Dennoch zeigen diese Daten nur erste Problemtendenzen – insgesamt bleiben die Arbeitsmärkte stark. Die weltweiten Arbeitslosenzahlen sind im historischen Vergleich sehr niedrig, und die Zahl der Entlassungen hat noch nicht wesentlich zugenommen. Wir gehen davon aus, dass langsamere Neueinstellungen irgendwann in Entlassungen übergehen werden, aber der Arbeitsmarkt hat wahrscheinlich genug Schwung, um die Verbraucher bis ins Jahr 2024, wenn nicht sogar darüber hinaus, zu tragen. Die wichtigste Erkenntnis: Eine sanfte Landung auf dem Arbeitsmarkt wird sich in einer sanften Landung für die Gesamtwirtschaft niederschlagen.
Es war nicht nur der Arbeitsmarkt, der den Konsum im Jahr 2023 ankurbelte. Die Vorräte an überschüssigen Ersparnissen aus der Zeit der Pandemie dämpften auch den Schock durch die höhere Inflation. Die fiskalische Unterstützung in den USA und Europa ermöglichte es den meisten Haushalten in den Industrieländern, ihren Lebensstandard aufrechtzuerhalten, auch wenn die Preise stiegen, vor allem als die Inflation gegen Ende des Jahres abkühlte. Heute scheinen diese zusätzlichen Ersparnisse aufgebraucht zu sein (Abbildung), was die Bewältigung künftiger Schocks im Jahr 2024 noch schwieriger machen wird. Auch deshalb erwarten wir in den kommenden Quartalen ein langsameres Wachstum.
