Während sich das Los der Hochzinsanleihen im Laufe der Pandemie verbesserte, nahmen einige Investment-Grade-Emittenten mit einem Rating von A oder höher mehr Schulden auf, um in der Krise flexibel zu bleiben. Es gab keinen großen Grund, die Verschuldung nicht zu erhöhen, da die anfallenden Zinskosten nur geringfügig höher wären, wenn das Rating auf BBB fallen würde. Und solange ihre Ratings im Investment-Grade-Bereich blieben, hatten die Unternehmen weiterhin Zugang zu den Märkten.
Diese gegenläufigen Bewegungen unterstreichen die entscheidende Rolle eines tiefgreifenden und gut integrierten Researchs auf dem Hochzins- und Investment-Grade-Markt. Anleger, die schnell erkennen können, dass ein Bonitätsrisiko sich verändert, haben einen Vorteil gegenüber denjenigen, die auf offizielle Herauf- und Herabstufungen warten.
US-Anleihenmärkte befinden sich weiterhin im Wandel
Die Pandemie war zerstörerisch und disruptiv. Der Schlüssel für Anleger liegt darin, den Unterschied zwischen dauerhaften und vorübergehenden Veränderungen zu erkennen.
Wir sind der Meinung, dass einige pandemiebedingte Veränderungen, wie etwa die Einkaufsgewohnheiten der Verbraucher, dauerhafter sein könnten als typische zyklische Verschiebungen. So könnten beispielsweise höhere Direktverkäufe bei Konsumgütern in Zukunft niedrigere Vertriebskosten mit sich bringen.
Kommunikationsunternehmen könnten davon profitieren, dass Arbeitnehmer mehr Internet-Bandbreite benötigen, um dauerhaft von zu Hause aus zu arbeiten, zumindest in Teilzeit. Und da Unternehmen zunehmend digitalisierte Prozesse einführen, einschließlich der Interaktion mit Kunden und der Lieferkette, sind Techunternehmen zur Stelle, um die Nachfrage zu erfüllen.
Während sich die US-Anleihenmärkte von den allzu pessimistischen COVID-19-Prognosen erholen, gibt es unter der Oberfläche mehr Verschiebungen und Veränderungen, als man auf den ersten Blick sieht. Und wir erwarten, dass es einige Zeit dauern wird, bis sich die Lage vollends normalisiert. Während sich die Aufmerksamkeit auf „Aufsteigende Sterne“ und „Gefallene Engel“ konzentrieren mag, werden Anleger, die über das Offensichtliche hinausblicken, erkennen, dass die Pandemie ein Anleihenuniversum mit erheblichem Potenzial geschaffen hat.