Vi state prendendo una pausa? Il denaro inattivo costa caro

06 giugno 2023

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Giocare troppo sul sicuro può costare, agli investitori, sia in termini di reddito che di rendimento

Le performance passate e l'analisi attuale non sono garanzia di risultati futuri.
I T-bill statunitensi sono rappresentati dall'indice Bloomberg US Treasury Bills 1-3 Months; i Treasury statunitensi sono rappresentati dall'indice Bloomberg US Treasury; i titoli di Stato in euro sono rappresentati dall'indice Bloomberg Euro Aggregate Treasury Total Return (USD hedged); l'high yield europeo è rappresentato dall'Indice Bloomberg Pan-European High Yield (Euro) Total Return Index (USD Hedged); l'high yield globale è rappresentato dall'Indice Bloomberg Global High Yield Index (USD Hedged); l'high yield statunitense è rappresentato dall'Indice Bloomberg US High Yield Index 2% Constrained; e le azioni statunitensi sono rappresentate dall'indice S&P 500.
Al 30 aprile 2023; CPI al 10 maggio 2023
Fonte: Bloomberg, S&P, US Bureau of Labor Statistics e AllianceBernstein (AB)

Parcheggiarsi in liquidità potrebbe sembrare saggio nel contesto volatile di oggi, ma è una scelta rischiosa. Ecco tre motivi per cui posizionarsi in questo modo può essere pericoloso.

In primo luogo, il costo opportunità elevato. Quando si resta in attesa del momento giusto per rientrare sul mercato, si perde il flusso di reddito delle obbligazioni e ciò è particolarmente vero per il credito a rendimento più elevato. Oggi il mercato high-yield USA offre rendimenti medi dell’8,5%, rispetto al 4,9% dei T-bill con scadenza da uno a tre mesi. E i rendimenti delle obbligazioni high yield europee (su base coperta in USD) sono ancora più elevati, pari al 9,75%. Non va dimenticato che i rendimenti obbligazionari derivano in via principale dal reddito che matura con il passare del tempo.

In secondo luogo, è impossibile tenere il passo con l’inflazione. Anche se i T-bill rendono di più rispetto al passato, fanno ancora fatica a tenere il passo con l’inflazione. Oggi il loro rendimento è del 4,9% – circa pari all’inflazione primaria negli USA (e ai titoli di Stato in euro con copertura in USD) – ed è ben inferiore all’inflazione in Europa e altrove.

In terzo luogo, riuscire a trovare il momento perfetto per rientrare è praticamente impossibile, anche per i professionisti. Abbiamo dunque appurato che mentre aspettate che si manifesti un ribasso, state perdendo reddito. E non c’è modo di sapere quanto durerà l’attesa. Ma c'è dell'altro. Poiché nell’high yield i ribassi tendono ad avere vita molto breve, c’è anche il rischio di perdere il rimbalzo.

I rimbalzi dell’high yield tendono ad essere rapidi e di entità notevole. In media, dal 2000 l’high yield globale ha recuperato perdite da picco a valle superiori al 5% in soli cinque mesi. Nei 12 mesi successivi alle perdite, il mercato high yield globale ha registrato un rendimento medio del 23%. Gli investitori che hanno titubato hanno perso un’occasione.

La morale della storia? Le probabilità di raggiungere il vostro obiettivo di investimento in un orizzonte ragionevole sono molto inferiori quando il vostro capitale non è interamente investito. Gli investimenti orientati al reddito possono essere meno volatili di quanto pensiate.

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