Risiko 3: Divergierende Dynamiken in der Weltwirtschaft
Makroökonomische Risiken beeinflussen die Aktienmärkte immer. Doch in diesem Jahr glauben wir, dass die dramatischen politischen Veränderungen in den USA angesichts divergierender globaler Konjunkturumfelder akute Marktvolatilität auslösen könnten.
Einige von Trumps Maßnahmen gelten als wachstumsfördernd, verstärken jedoch auch die Sorgen um die fiskalische Nachhaltigkeit und wirken sich wahrscheinlich inflationär aus, was die US-Notenbank dazu veranlassen könnte, das Tempo der Zinssenkungen zu drosseln. Angesichts der politischen Unsicherheiten ist die Bandbreite möglicher Entwicklungen groß. Die AB-Volkswirte prognostizieren für dieses Jahr eine Rezessionswahrscheinlichkeit von nur 20 Prozent.
Auch weltweit könnten wir eine stärkere wirtschaftliche Divergenz erleben. Trumps Zölle könnten China und Europa belasten, Regionen, die bereits mit einem schwachen Wirtschaftswachstum zu kämpfen haben. Potenzielle chinesische Konjunkturprogramme sind schwer abzuschätzen. In Europa, wo die Inflation auf den Zielwert zusteuert, sollte die Europäische Zentralbank in der Lage sein, die Zinssenkungen das ganze Jahr über fortzusetzen.
Um diesen Risiken zu begegnen, sollten defensive Anleger unserer Meinung nach versuchen, makroresistente Aktienportfolios aufzubauen. Unserer Ansicht nach erfordert dies die Nutzung von Fundamentalanalysen, um sich auf Qualitätsunternehmen zu konzentrieren, die nicht an makroökonomische Ergebnisse gebunden sind.
Aktien haben im Laufe der Zeit eine gute Erfolgsbilanz bei der Erzielung solider realer Erträge – über der Inflationsrate – erreicht. Wir glauben, dass Aktien von qualitativ hochwertigen Unternehmen mit stabilen Handelspreisen und attraktiven Bewertungen – was wir als Qualität, Stabilität und Preis bezeichnen – das Rückgrat einer effektiven Verteidigungsstrategie für die heutigen unbeständigen Markt- und Makrobedingungen bilden können.
Die Allokation in Aktien, die dazu beitragen, Portfolios in Abschwungphasen abzufedern, kann Anlegern mit geringerer Risikobereitschaft helfen, in einer Welt politisch bedingter Instabilität, die die Märkte auf unvorhersehbare Weise erschüttern könnte, den Kurs zu halten.